[전문가 경제분석] 금융주 강세장 ′20년 주기의 비밀′

[KB증권=이은택 연구원] 금융주 이익은 지난 2007년보다 4배나 늘었지만 주가는 그때보다 싸다. 왜냐하면 금융주 강세장은 ‘이익 성장′이 아닌 ′밸류에이션 재평가′에서 비롯되기 때문이다. 이런 ′재평가′는 ′20년 주기′로 반복된다. 왜 ′20년 주기′일까. 그건 ′달러 사이클′이 ′20년 주기′이기 때문이다. 금융은 2025년 하반기 전망(5월 27일 하반기 전망)에서 유일하게 탑픽에 신규 편입된 업종이다. ◆ ″re-rating 타이밍을 잡는 것이 게임의 룰″ 금융을 추천하는 이유는 ′다른 탑픽(방산+원전)′과는 완전히 반대다. ′방산+원전′이 성장성에 대한 베팅이라면 ′금융′은 성장이 아니라 ′밸류에이션 재평가′에 대한 베팅이다. 대다수 금융주 주가는 2007년보다 낮다. 하지만 18년 동안 이익은 3~4배, 순자산은 4~5배 증가했다. 결국 금융주의 문제는 ′저성장′이 아니라 ′저평가′이며, ′저평가 해소′가 강세장의 열쇠이다. 장기 금융주 주가를 보면 금융주 강세장은 ′20년 주기′′로 나타난다(「한국 자본시장의 구조 개혁과 투자전략」, 하인환). 그렇다면 왜 ′20년 주기′일까. 이에 앞서 한국 증시의 상승 매커니즘을 보자. 한국 증시엔 ′달러

• 이은택 연구원 기자
• 2025-06-16 15:26